Οι αναλυτές διχάζονται ως προς το αν τα χειρότερα πέρασαν ή αν έρχονται κι άλλα άσχημα το 2026
•Το δολάριο σημειώνει τη μεγαλύτερη ετήσια πτώση από το 2003, με τον δείκτη του να μειώνεται κατά 10% το 2025.
•Η πτώση του δολαρίου οφείλεται σε γεωπολιτικές εντάσεις, παγκόσμια διαφοροποίηση και χαλάρωση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ.
•Οι ξένες συμμετοχές σε αμερικανικό χρέος αυξήθηκαν κατά 6% το 2025, ενώ οι επενδυτές αναμένουν περαιτέρω χαλάρωση από τη Fed το 2026.
•Η Τράπεζα της Ιαπωνίας και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ακολουθούν διαφορετικές πολιτικές, με αποτέλεσμα την ενίσχυση των νομισμάτων τους έναντι του δολαρίου.
Ενώ το λεγόμενο «ράλι του Άγιου Βασίλη» έφερε κέρδη στο τέλος του έτους για τις μετοχές και τα πολύτιμα μέταλλα, το αμερικανικό δολάριο απογοήτευσε, για να ολοκληρώσει ένα όχι ιδιαίτερα ισχυρό 2025.
Ο δείκτης δολαρίου ΗΠΑ, ένας δείκτης του δολαρίου έναντι ενός σταθμισμένου καλαθιού νομισμάτων, οδεύει στη μεγαλύτερη ετήσια πτώση του από το 2003.
Φέτος, ο δείκτης αυτός έχει μειωθεί κατά 10%, με σχεδόν όλη τη ζημιά να συμβαίνει στο πρώτο εξάμηνο του 2025, όταν υποχώρησε σχεδόν 11%.
Ο εναλλακτικός δείκτης δολαρίου με σταθμισμένο εμπορικό ισοζύγιο – ένα μέτρο που δημιουργήθηκε από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ που παρακολουθεί το δολάριο έναντι των κύριων εμπορικών εταίρων – έχει μειωθεί κατά περίπου 7%.
Επιφυλακτικότητα για το μέλλον του δολαρίου
Το δολάριο έχει σταθεροποιηθεί τους τελευταίους μήνες, με τους στρατηγικούς αναλυτές της ING να σημειώνουν ότι «αποδεικνύεται εκπληκτικά ανθεκτικό» εν μέσω διαφόρων δεδομένων. Ωστόσο, οι αναλυτές διχάζονται ως προς το αν τα χειρότερα έχουν περάσει ή αν έρχεται περαιτέρω πτώση το 2026.
Κατά τους τελευταίους 12 μήνες, η καθοδική πίεση του δολαρίου έχει προκληθεί από ένα ευρύ φάσμα αντιξοοτήτων, συμπεριλαμβανομένης της παγκόσμιας διαφοροποίησης, των γεωπολιτικών εντάσεων και της χαλάρωσης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Fed).
Οι παγκόσμιοι ιδιώτες επενδυτές και οι κεντρικές τράπεζες έχουν επιδοθεί σε μια πράξη εξισορρόπησης: ενισχύοντας την όρεξή τους για περιουσιακά στοιχεία εκτός δολαρίου – χρυσό ή εναλλακτικά νομίσματα – και αυξάνοντας την έκθεσή τους σε τίτλους υψηλής απόδοσης του αμερικανικού δημοσίου.
Οι ξένες συμμετοχές σε αμερικανικό χρέος, για παράδειγμα, αυξήθηκαν κατά 6% σε ετήσια βάση τον Οκτώβριο στα 9,242 τρισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με στοιχεία του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ που δημοσιεύθηκαν νωρίτερα αυτόν τον μήνα.
Κατά το επόμενο έτος, θα μπορούσαν να εμφανιστούν παρόμοιες τάσεις, λένε οι στρατηγικοί αναλυτές της ING.
«Αυτή η χρονιά έχει δείξει ότι ο ιδιωτικός τομέας είναι περισσότερο από πρόθυμος να αγοράσει ομόλογα του Δημοσίου και η αναφορά μας για ένα ασθενέστερο δολάριο το 2026 βασίζεται στην αύξηση των δεικτών αντιστάθμισης κινδύνου (hedge rates) σε αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία από τους ξένους επενδυτές, αντί να τα πουλήσουν απευθείας», έγραψαν χαρακτηριστικά σε σημείωμα στις 19 Δεκεμβρίου.
Ελλείμματα και γεωπολιτική πιέζουν το δολάριο
Οι γεωπολιτικές και δημοσιονομικές ανησυχίες πιθανότατα υποστηρίζουν τη συνεχιζόμενη διαφοροποίηση, λένε οι οικονομολόγοι της UBS.
Η Ουάσινγκτον κατέγραψε έλλειμμα προϋπολογισμού 1,8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων στο οικονομικό έτος 2025. Το ομοσπονδιακό έλλειμμα είναι ήδη 439 δισεκατομμύρια δολάρια τους πρώτους δύο μήνες του οικονομικού έτους 2026 και το έλλειμμα θα μπορούσε να φτάσει σε άλλα 2 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Οι επίμονες δημοσιονομικές ανησυχίες συνεχίζουν να διατηρούν τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις των ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου πάνω από το 4%.
Καθώς η κυβέρνηση των ΗΠΑ ξεκινά μια αναδιάρθρωση του διεθνούς εμπορίου μέσω δασμών και προσπαθειών για τον τερματισμό πολλαπλών συγκρούσεων, οι γεωπολιτικές εντάσεις θα μπορούσαν να παραμείνουν αυξημένες.
Η απόκλιση της Κεντρικής Τράπεζας
Εν τω μεταξύ, η Fed είναι σταθερά παγιωμένη στον κύκλο χαλάρωσης, ακολουθώντας τρεις μειώσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες το 2025.
Αυτές οι ενέργειες έχουν μειώσει το βασικό επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων σε ένα νέο εύρος-στόχο 3,5–3,75% – και θα μπορούσε να πάει σε περαιτέρω χαλάρωση.
Οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής έχουν σχεδιάσει μια ενιαία δράση επιτοκίου το επόμενο έτος. Ωστόσο, τα νέα δεδομένα του εργαλείου CME FedWatch δείχνουν ότι οι επενδυτές προβλέπουν δύο ή τρεις μειώσεις ξεκινώντας από την άνοιξη.
Επιπλέον, μόλις λήξει η θητεία του Προέδρου Τζερόμ Πάουελ τον ερχόμενο Μάιο, η αβεβαιότητα θα διαφαίνεται στο τέλος του 2026, καθώς η επιλογή του Ντόναλντ Τραμπ αναμένεται ευρέως να υποστηρίξει επιθετικές μειώσεις επιτοκίων.
Οι προγνωστικές αγορές αναφέρουν ότι ο διάδοχος του Πάουελ πιθανότατα θα είναι είτε ο Διευθυντής του Εθνικού Οικονομικού Συμβουλίου Κέβιν Χάσετ είτε ο πρώην Διοικητής της Fed Κέβιν Γουορς—με τις πιθανότητες υπέρ του Χάσετ.
Ιαπωνική πίεση
Αντίθετα, υπάρχει μια νομισματική απόκλιση μεταξύ άλλων μεγάλων κεντρικών τραπεζών που θα μπορούσε να ασκήσει περαιτέρω πίεση στο δολάριο.
Η Τράπεζα της Ιαπωνίας, για παράδειγμα, αύξησε πρόσφατα το επιτόκιο πολιτικής της στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 30 ετών.
Εάν ο πληθωρισμός που υπερβαίνει την τάση συνεχιστεί, οι Ιάπωνες υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής αναμένουν περισσότερες αυξήσεις επιτοκίων τον επόμενο χρόνο, στέλνοντας τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις των κρατικών ομολόγων στο 2-3%.
Οι παρεμβάσεις των κεντρικών τραπεζών επέτρεψαν στο ιαπωνικό γιεν να ενισχυθεί έναντι του δολαρίου, σημειώνοντας άνοδο περίπου 0,5% σε ετήσια βάση μέχρι σήμερα.
Η ΕΚΤ και τα στοιχήματα
Από το 2023, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει εμπλακεί σε έναν συνεχή κύκλο χαλάρωσης. Ωστόσο, οι αξιωματούχοι έχουν αποκλείσει την πιθανότητα περαιτέρω μειώσεων των επιτοκίων αυτόν τον μήνα, έχοντας αναβαθμίσει τις προοπτικές τους για τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη.
Οι επενδυτές στοιχηματίζουν σε πιθανότητα 30% για αυξήσεις των επιτοκίων στο δεύτερο εξάμηνο του 2026, μια κίνηση που θα διεύρυνε το χάσμα μεταξύ ευρώ και δολαρίου.
«Με την Fed να αναμένεται να χαλαρώσει περαιτέρω το 2026, αυτό διαβρώνει το ασφάλιστρο επιτοκίων των ΗΠΑ έναντι των παγκόσμιων ανταγωνιστών και φαίνεται πιθανό να αυξήσει την πίεση στο δολάριο», έγραψαν οι οικονομολόγοι της UBS σε σημείωμα στις 22 Δεκεμβρίου.
Πηγή: www.theepochtimes.com
ΟΔΥΣΣΕΙΑ, 28/12/2025 #ODUSSEIA #ODYSSEIA